L'avenir du commerce des titres en ligne de mire
Le Distributed Ledger Technology (DLT) Pilot Regime offre aux entreprises d'investissement, aux opérateurs de marché et aux dépositaires centraux la possibilité de négocier des instruments financiers tokenisés sur des marchés réglementés basés sur la technologie Distributed Ledger depuis le 23 mars 2023. Ce régime a été créé en tant que "bac à sable réglementaire" limité dans le temps et offre une opportunité unique d'innovation dans le domaine du trading DLT et des jetons de sécurité.
Régime pilote DLT - la voie vers l'émission décentralisée
Le régime pilote DLT ouvre ainsi la voie à l'émission, au négoce et au règlement décentralisés d'instruments financiers MiFID II classiques (notamment les security tokens, les crypto-valeurs et les parts de crypto-fonds).
Les entreprises d'investissement, les opérateurs de marché et les dépositaires centraux de titres peuvent désormais demander des licences pour exploiter des systèmes multilatéraux de négociation et de règlement de titres basés sur la DLT. Les licences accordées par les autorités compétentes peuvent être valables pour une période allant jusqu'à six ans.
Opportunités pour les FinTechs et les prestataires de services financiers dans le DLT Trading
Le DLT Pilot Regime crée un cadre juridique clair pour l'émission, la négociation et la conservation de titres DLT. Ainsi, les fintechs et les prestataires de services financiers peuvent également agir en tant qu'entreprise d'investissement, opérateur de marché ou dépositaire central de titres avec une autorisation limitée dans le temps.
Ils disposent souvent d'un savoir-faire spécifique dans le domaine de la tokenisation, ce qui favorise la capacité d'innovation de l'Europe dans le secteur financier. Le régime pilote de la DLT ne crée pas seulement des obstacles moins importants à l'entrée sur le marché, mais favorise aussi bien la concurrence européenne que l'utilisation de la DLT sur le marché financier.
Volumes limités pour le trading DLT
Les instruments financiers DLT sont pour l'instant soumis à certaines limites de volume afin de garantir une croissance contrôlée. Le respect de ces limites est essentiel pour la stabilité à long terme du trading DLT.
Ainsi, conformément à l'article 3 du règlement (UE) 2022/858, les actions dont l'émetteur a une capitalisation boursière inférieure à 500 millions d'euros (petites capitalisations) et les obligations, autres formes de titres de créance titrisés et instruments du marché monétaire, dont le volume d'émission est inférieur à 1 milliard d'euros (à l'exception des obligations d'entreprise émises par un émetteur dont la capitalisation boursière est inférieure à 200 millions d'euros) sont autorisées sous le régime DLT-Pilote.
La valeur totale de tous les instruments financiers DLT admis à la négociation sur une structure de marché DLT ne doit pas dépasser 6 milliards d'euros. Si la valeur totale de marché de tous les instruments financiers DLT admis à la négociation sur une infrastructure de marché DLT atteint 9 milliards d'euros, l'opérateur de l'infrastructure de marché DLT lance la stratégie de transition.
Solutions d'infrastructure de marché du régime pilote DLT
Le règlement fait la distinction entre DLT-MTF (Multilateral Facility Trading), DLT-SS (Settlement System) et DLT-TSS (Trading and Settlement System). Conformément à l'article 2, paragraphe 6, de la loi sur les bourses, le DLT-MTF est un système de négociation multilatéral pour les titres DLT et peut être exploité, par exemple, par une entreprise d'investissement. Les systèmes de négociation DLT peuvent permettre aux investisseurs de détail et aux investisseurs institutionnels d'accéder aux instruments financiers MiFID-II.
Le DLT-SS est un système de règlement de titres qui permet l'enregistrement et la conservation d'instruments financiers DLT et qui est exploité par un dépositaire central de titres. Le DLT-SS garantit l'exécution des ordres de paiement et de transfert. Le DLT-TSS est particulièrement pertinent : il est considéré comme une combinaison d'un système de négociation multilatérale (DLT-MTF) et d'un système de règlement de titres (DLT-TSS). Le système pilote permet la négociation et le règlement de titres DLT en temps réel sur une plate-forme de négociation DLT.
Une révolution dans le commerce des jetons de sécurité
L'introduction du régime DLT-Pilot révolutionne le négoce des security tokens. Une plateforme de négoce réglementée (DLT-MTF) permet de négocier un grand nombre de security tokens de différents émetteurs. Cela permet non seulement d'améliorer considérablement la négociabilité des security tokens, mais aussi de favoriser une plus grande liquidité et une plus grande largeur du marché.
Contrats intelligents sur l'infrastructure du marché DLT
Les contrats intelligents sur une infrastructure de marché DLT réduisent les interventions manuelles et permettent des transactions en temps réel sans les retards habituels.
Par conséquent, d'énormes gains d'efficacité et des économies de coûts peuvent être réalisés. Le MTF DLT permet d'émettre des instruments financiers DLT sans intermédiaire, ce qui s'accompagne de la réalisation d'économies potentielles significatives.
